1.六氟磷酸锂将启动试生产,有望提供重要业绩增量。
   
永太高新一期“年产3000吨六氟磷酸锂项目”将启动试生产工作,可向意向客户申请验厂并提交量产样品。六氟磷酸锂自一季度38万元/吨(含税)以来价格持续下行,目前价格维持在19万元/吨(含税)。自5月起动力电池企业开工率普遍提升,电解液市场需求回暖,预计未来价格将企稳。8月新能源车销量同比增长76.3%,1-8月新能源汽车累计销量同比增长30.2%,六氟磷酸锂价格基本见底。此外,公司1000吨双氟磺酰亚胺锂项目正进行设备安装调试及厂区建设,即将投产。
   
2.农药业务逐步改善,医药业务有望快速发展。
   
农药中间体订单稳定,农药业务逐步改善。公司现已发展为全球产品链最完善、产能规模最大的氟苯精细化学品制造商,同时收购上海浓辉构建了农药中间体原料药生产和贸易平台。
   
公司购买浙江手心100%股权及佛山手心90%股权,定增价格为19.51元,目前定增价格倒挂。通过收购构建了医药中间体、到原料药和制剂,国内GMP与美国FDA双垂直一体化产业链布局。永太药业先后获得《药品GMP证书》及盐酸度洛西汀原料药的欧盟CEP证书,制剂国际化项目也已进入试生产阶段。同时,公司以自有资金参股安必生,以藉由其多年来形成的一致性评价药学服务能力、口服固体制剂研发能力、在美国、WHO等国际市场药品注册能力、工厂GMP及管理能力来加强公司在制剂领域的竞争力。
   
3.投资建设OLED材料等项目,多元化打造利润新增长点。
   
电子化学品方面,公司与全球知名液晶厂商德国默克、日本智索等建立战略业务关系。LCD光刻胶市场巨大,公司1500吨CF光刻胶满产可贡献1.17-1.86亿元。此外公司拟以自有资金投资建设年产60吨OLED电子材料项目,加大平板显示领域布局;同时拟投资建设4340吨美托洛尔等19个原料药及6亿粒中药提取项目,多元化打造利润新增长点。
   
4.盈利预测及评级。
   
预计公司17-19年EPS为0.41/0.63/0.48元,对应PE为37X/24X/31X。
   
首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:农药业务景气度下降,新建项目进展不及预期。